La venta masiva de bonos italianos indica una creciente angustia por el respaldo del BCE a una deuda más riesgosa. Por: Francesco Lovaglio Tafuri

La brecha en el rendimiento entre la deuda italiana y alemana se amplía a los niveles alcanzados por última vez hace un año

Un indicador clave del riesgo asociado con la tenencia de bonos italianos subió el lunes a su nivel más alto en un año, un aumento impulsado por preguntas sobre la solidez del respaldo del Banco Central Europeo a una deuda pública más riesgosa. Los bonos de la eurozona se han visto arrastrados por una liquidación global de deuda durante la semana pasada, ya que los operadores apostaron a que la inflación persistentemente alta obligará al BCE a elevar las tasas de interés desde mínimos históricos el próximo año. La venta se intensificó a raíz de la reunión del BCE del jueves pasado, a pesar de que Christine Lagarde, presidenta del banco central, insistió en que las subidas de tipos de 2022 no eran coherentes con su orientación. La presión ha sido particularmente intensa sobre los bonos emitidos por países de la “periferia” fuertemente endeudada de la eurozona. El rendimiento adicional o diferencial exigido por los inversores para comprar deuda italiana a 10 años en lugar de su equivalente alemán ultraseguro, considerado durante mucho tiempo un barómetro de los riesgos de la eurozona, se amplió a su nivel más alto desde octubre de 2020 en 1,37 puntos porcentuales, frente a menos de 1. punto porcentual a finales de septiembre.

Los analistas dijeron que la confirmación de Lagarde la semana pasada de que el programa de compra de bonos de la era de la pandemia de 1,85 billones de euros del BCE -conocido como PEPP- finalizaría en marzo había golpeado aún más la confianza en la deuda italiana. España, Portugal y Grecia también han visto expandirse sus diferenciales de rendimiento con respecto a Alemania en los últimos días. Un día festivo en muchos países europeos, incluida Italia, puede haber contribuido a unas condiciones comerciales tranquilas que exacerbaron los movimientos del mercado el lunes, dijeron algunos analistas. “Ahora que el mercado se enfrenta a un futuro en el que [el PEPP] está desapareciendo y es probable que haya menos flexibilización monetaria, tal vez sea natural que se pregunte cuánto soporte pueden esperar los diferenciales del BCE en el futuro”, dijo Chris, estratega de tipos europeos de HSBC. Attfield. “Este movimiento de ampliación puede tener alguna forma de funcionar”.